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长江证券中报业绩预览关注小周期衰退下企业盈利的持续性

发布时间:2019-09-13 20:24:22

长江证券:中报业绩预览 关注小周期衰退下企业盈利的持续性 2010-07-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点历史经验:中报行情短期确实存在历史数据显示,无论市场处于最为繁华的2007年还是极为冷清的2009年,中期预报业绩大幅增长的个股在中报公布前后一段时间均能跑赢大盘,从今年4月15日以来,在流动性紧缩预期不断升温和房地产调控政策的持续深入下,A股市场经历了深幅调整,统计显示中期业绩预报大幅增长的个股抗跌性明显强于大盘,其个股估值将不会出现大幅回落,很有可能不会受股指震荡所扰。

中报业绩喜大于忧截止上周,中期业绩预增、业绩大幅上升、小幅上升或实现扭亏等预喜公司504家,占已明确公布预告业绩公司的比例超过七成;预增公司绝对数量居前位的行业分别为机械设备、化工、电子元器件、医药,而钢铁、商业贸易、交运等行业占据相对数量(业绩预增公司占已明确公布业绩公司总数)的前三位。

小周期衰退阶段的经济景象和行业盈利前景小周期衰退阶段将是企业盈利出现集中下滑的时间段,二季度很可能是企业盈利高点。而目前,资本市场对于上市公司的盈利预期并没有出现集中的修正,这也是未来市场运行的一大风险点,当然经济下行对行业盈利影响具有不对称性,历史上看,商业贸易、金融服务、采掘、食品饮料、房地产行业在小周期衰退阶段主营利润较滞涨阶段仍能保持增长态势或略有下降,在小周期经济衰退阶段业绩大幅下降主要集中在电子元器件和信息设备。

投资策略:商业贸易、采掘、医疗服务当经济周期进入小周期衰退之后,企业盈利下降是一个必然的趋势,市场对宏观经济的担心将从流动性带来的估值下降转化为对企业真实EPS下降的担心,而三季度可能是一个集中显现的时间段。这意味着随着业绩下滑,必然伴随着估值的回落或者说是一种内在的修正。在目前资本市场对于上市公司盈利预期并没有出现集中修正情形下,具有盈利持续性且估值优势的行业是我们的首选,具体为:采掘、商业贸易、医疗服务、金融服务。

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